ノーベル賞経済学者が投資をすれば大儲け？LTCMの破綻

株やFXなどは簡単には予測がつきません

例えば、世界的な数学者や金融に詳しい人あるいは著名な経済学者だったら簡単に予測でき、儲けられるのではと考えてしまいます

その答えとなる過去の出来事がありました

LTCM ドリームチーム

　
LTCM（ロングターム・キャピタル・マネジメント）は、1994年に設立されたヘッジファンドで、その構成メンバーはFRB(アメリカの中央銀行)の元議長や
後にノーベル賞を受賞した経済学者達でした

金融工学理論を駆使して利益を出そうとしたLTCMの話ですが、最終的には破綻してしまいました
どんな投資をして破綻に至ったのか、そしてそこから何らかの教訓は得られるのでしょうか

　
LTCMの投資方法はレラティブ・バリュー取引と言われ、市場の歪みを利用したもので

債券価格が元の価格に戻ったら両方から利益出る取引手法です

債権は株のように値下がりをずっと続けることはあまりなく、どこかで価格が戻る傾向があり
例えば国債は信用力が高いため元の価格に戻りやすいなど

この「割高な債券」と「割安な債券」といのが分かれば苦労は無いのですが
これをコンピューターを使って自動的に判断するもので、この元になるのが ブラック–ショールズ方程式 です

マートンとショールズは自らの金融工学の理論を実践し1997年ノーベル賞受賞となったのです

　
LTCMは1994年2月24日に運用を開始して最初の４年間は好調で、95年には43％、96年には41％の高率配当利回りを叩き出し、それにより多くの投資マネーを集めて資産を運用するようになりました

年利10%でも優れたパフォーマンスであるにも関わらず、年利40%だったこともあり、多くの投資マネーを集めてLTCMは最盛期には、1000億米ドル（約10兆円）を超える資産を運用するほどになったと言われています

　
1997年にアジア通貨危機と、その翌年1998年に発生したロシア財政危機に際して
LTCMは、

と予測し新興国債券と株式を大量に買い付けました

結果的に状況は更に悪化してLTCMは破綻状態に至ったわけです

LTCMが崩壊すると、金融市場に多大な影響を与え恐慌になりかねないと、FRBは最低限の資金の融通と当面の取引を執行させて緩やかに解体させていくことで沈静化を図りました

救済融資のうち9割が1999年中に返還し翌年までにLTCMは清算されたました

　
結局は破綻に至ったLTCMですが、そこから我々が得られる教訓は一体なんでしょう

金融工学という理論に盲目となる
- 相場は物理法則の方程式では解けない人間的な要素を無視はできない
- 自動売買でたとえ何年も利益が出ていても破綻するものもある
  実証、EA自動売買は儲かるのか

理論から外れたと気づいたら損切り
- アジア通貨危機という状況で損切りをしておけば破綻まで至らなかったのではないか、目の前の損失を取り返そうと冷静さを失ってはいけない
  含み損を切れない、プロスペクト理論を知る

関係者達のその後：

ジョン・メリウェザー
- JWMパートナーズという新しいヘッジファンドを設立
  世界金融危機が発生し損失を出して2009年7月にファンドを閉鎖
- 2010年にJMアドバイザーズを立ち上げる
マイロン・ショールズ
- 1999年ヘッジファンドのプラチナム・グローブを立ち上げるが、2008年に破綻
- その後ジャナス・ヘンダーソンで勤務
ロバート・マートン
- 1998年～2010年ハーバード・ビジネススクール教授
- 2010年ハーバード大学名誉教授